年初以來，環保(bǎo)板(bǎn)塊下調一度(dù)超過10%，環(huán)保股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率(shuài)已經從去(qù)年(nián)年(nián)底的(dí)zui高估(gū)值回落(là)到(dào)42倍(bèi)。目(mù)前部(bù)分白馬(mǎ)的TTM市盈率(shuài)已經(jīng)回(huí)落到30倍(bèi)。而我們預測(cè)其(qí)2014年市盈(yíng)率回落到(dào)25倍(bèi)左(zuǒ)右，環(huán)保(bǎo)板塊(kuài)估(gū)值泡(pào)沫(mò)有所(suǒ)擠壓。
眾多(duō)實(shí)質(zhì)性政策(cè)出台，政策(cè)麵刺激(jī)有望持續(xù)。4月(yuè)份新《環保(bǎo)法(fǎ)》頒布，另外基於(yú)“大(dà)氣(qì)治(zhì)理(lǐ)國十(shí)條(tiáo)”，後(hòu)續將相(xiāng)繼(jì)出台(tái)《空氣質(zhì)量新標(biāo)準第(dì)三階(jiē)段監(jiān)測(cè)實(shí)施方案》，《大氣(qì)汙染(rǎn)防治行動計劃(huá)實施(shī)情況考核辦(bàn)法》。此(cǐ)外(wài)，近期出(chū)台了《生活垃(lā)圾(jī)焚燒(shāo)汙染(rǎn)控製標(biāo)準》，《鍋爐(lú)大(dà)氣汙(wū)染(rǎn)物(wù)排放(fàng)標(biāo)準(zhǔn)》，對(duì)細分領域環保(bǎo)進(jìn)行(háng)了明(míng)確要求，開(kāi)啟(qǐ)了新(xīn)的(dí)環(huán)保(bǎo)市場(cháng)。一係(xì)列(liè)政策(cè)頒布(bù)使得環保的責任(rèn)，投資更加(jiā)明確，未(wèi)來投(tóu)資(zī)領域(yù)更加(jiā)廣(guǎng)闊，環保的市場(cháng)容量進(jìn)一(yī)步擴大。
十(shí)二五(wǔ)時間過半(bàn)，環(huán)保(bǎo)壓力仍大。（一）大(dà)氣(qì)排(pái)放中(zhōng)NOx減排(pái)壓(yā)力大(dà)。截(jié)至2012年(nián)末(mò)，節能(néng)減(jiǎn)排(pái)任務(wù)完(wán)成(chéng)得(dé)並不好(hǎo)，要順利實現十二五節能(néng)減排指標(biāo)必須依(yī)賴(lài)2013~2015年(nián)真抓(zhuā)實幹(gān)。截至(zhì)2012年底與大(dà)氣環(huán)保相(xiāng)關的(dí)指標完成率較低(dī)，尤其是氮氧化(huà)物指(zhǐ)標(biāo)，十二(èr)五的目標(biāo)是(shì)下降(jiàng)10%，而2012年末的情(qíng)況(kuàng)是上升(shēng)3%，不降(jiàng)反升。為了完(wán)成該(gāi)目標，未來(lái)兩年(nián)的防(fáng)治壓力(lì)非(fēi)常大。（二）城鎮(zhèn)生活垃(lā)圾的(dí)建設(shè)有(yǒu)待加速(sù)。根(gēn)據規劃(huá)，2011~2015年(nián)間(jiān)將(jiāng)新增城市生活垃(lā)圾(jī)無害化處(chǔ)理能(néng)力(lì)39.8萬噸(dūn)/日(rì)，縣(xiàn)城18.2萬噸/日；但2011~2013年間城市僅新(xīn)增10.5萬噸/日(rì)產能(néng)，僅(jǐn)完成十二(èr)五規劃的34%，產能建(jiàn)設(shè)有待(dài)加速。
上半年，諸多(duō)上市環保公司(sī)通過(guò)並購重組(zǔ)或者(zhě)設(shè)立新公司(sī)的模式(shì)進行產業鏈(liàn)延伸(shēn)。而(ér)隨(suí)著公司產(chǎn)業鏈延伸，另一個(gè)領(lǐng)域(yù)的增(zēng)長(cháng)空間也(yě)被打開(kāi)。由於環保投(tóu)資(zī)是(shì)地(dì)方*主(zhǔ)導，因(yīn)此*關係至關重(zhòng)要(yào)。隨(suí)著(zhuó)上市公司在(zài)一(yī)個領域取(qǔ)得(dé)很大成果，其與(yǔ)*所(suǒ)建立的良好(hǎo)關係，將幫助公司(sī)更(gēng)容易(yì)地進(jìn)行(háng)其他領域的市(shì)場拓(tuò)展。因(yīn)此(cǐ)，我們預計(jì)未來綜合性大(dà)型(xíng)環保公司(sī)將(jiāng)逐步誕生(shēng)。
受(shòu)創業(yè)板市(shì)場影響(xiǎng)，環保(bǎo)板塊(kuài)估值有較大(dà)的回調，目前已經接(jiē)近歷(lì)史低位(wèi)。但考(kǎo)慮到環(huán)保事業正處於高速(sù)發(fā)展時期，相(xiāng)關細分(fēn)領域政(zhèng)策(cè)陸續(xù)出台，更(gēng)多新市(shì)場(cháng)逐(zhú)步(bù)開啟，市場容(róng)量(liáng)不斷(duàn)擴大。環保(bǎo)板塊的長(cháng)期(qī)投資(zī)機會(huì)看(kàn)好(hǎo)，下(xià)半年給予(yú)整體(tǐ)板塊(kuài)“看(kàn)好”的投(tóu)資評級。