報道稱，目前美國(guó)已(yǐ)有59家油氣(qì)公司(sī)申請債權人保護，申請破產規(guī)模接近了互(hù)聯網(wǎng)泡(pào)沫(mò)時(shí)期
。如(rú)何(hé)看待(dài)北美頁岩油(yóu)產能，成為(wéi)石油(yóu)價格未來(lái)走勢(shì)的爭論焦點之一
。有觀(guān)點認為，持續的低油(yóu)價(jià)已(yǐ)經(jīng)挫(cuò)敗了(liǎo)新興油氣企(qǐ)業產能，油(yóu)價(jià)會繼續上升；也(yě)有(yǒu)觀點認(rèn)為，頁岩油(yóu)供給(gěi)並(bìng)未受到根本(běn)影響，因(yīn)而油(yóu)價(jià)會再次(cì)轉跌(diē)
。
事實(shí)上，2014年6月以來(lái)油價的(dí)變動變得更(gēng)加復(fù)雜：既(jì)有周期(qī)性因(yīn)素的影響，又受(shòu)結(jié)構(gòu)性因(yīn)素的製(zhì)約，同時(shí)還處於(yú)主要經(jīng)濟體(tǐ)貨(huò)幣政策不協(xié)調(tiáo)的復(fù)雜(zá)背景之下
。換言之(zhī)，頁岩油(yóu)氣(qì)革命(mìng)是(shì)這輪油價下跌(diē)的(dí)原因(yīn)之一，但不是(shì)*原因，在某些(xiē)特定時(shí)間段(duàn)甚至(zhì)不是主要原(yuán)因
。過去(qù)4個月，油價的上升(shēng)主要(yào)是(shì)由(yóu)美元(yuán)幣值相(xiāng)對變化(huà)加(jiā)之衍(yǎn)生品(pǐn)市場的投機(jī)性(xìng)操(cāo)作(zuò)引(yǐn)起(qǐ)的
。美聯(lián)儲議(yì)息(xī)會(huì)議的(dí)聲明(míng)明顯(xiǎn)偏向(xiàng)鴿派，石(shí)油期(qī)貨和期權市(shì)場多頭頭寸(cùn)增至歷史高(gāo)位
。因(yīn)此，很(hěn)難說(shuō)油(yóu)價(jià)回升(shēng)是因頁岩(yán)油(yóu)減(jiǎn)產或其他石油市(shì)場因(yīn)素(sù)造成的
。不過，這並不意(yì)味(wèi)著(zhuó)我們(mén)可(kě)以忽(hū)略頁(yè)岩油氣革命(mìng)對(duì)石油(yóu)市場微觀(guān)結(jié)構(gòu)帶來的重要改變(biàn)，這些改變未來將從(cóng)根本(běn)上(shàng)影(yǐng)響石油的定價機製(zhì)
。
首先，相對於傳統油田，頁岩油氣的(dí)投資生(shēng)產(chǎn)周(zhōu)期(qī)縮短，單口鑽井產量(liáng)規模(mó)降(jiàng)低(dī)，會帶來供給彈性的變(biàn)大(dà)，企(qǐ)業(yè)能更靈活地(dì)對需求變(biàn)動做出反應(yīng)，更(gēng)快(kuài)地調(tiáo)整產(chǎn)量(liáng)
。在其他條件不變的情況(kuàng)下(xià)，這一因素(sù)會降低(dī)石油市場(cháng)的價格(gé)波動(dòng)
。
其次(cì)，在應對油價(jià)下(xià)跌時，傳統(tǒng)石(shí)油生產企(qǐ)業的做法(fǎ)通(tōng)常(cháng)是(shì)利(lì)用雄(xióng)厚的資金(jīn)“硬(yìng)扛”，打持(chí)久戰(zhàn)
。相比之下，新興(xīng)的(dí)頁岩(yán)油氣(qì)企業(yè)盡管規模和資(zī)金(jīn)上(shàng)遠(yuǎn)遜於傳(chuán)統*，但(dàn)其(qí)更靈(líng)活，這(zhè)是(shì)尾(wěi)大(dà)難掉的傳(chuán)統石油(yóu)*難(nán)以(yǐ)做到的
。
事(shì)實上(shàng)，上(shàng)述特征在本(běn)輪油(yóu)價變動(dòng)過程中已經初(chū)顯(xiǎn)端倪(ní)
。隨著油價在(zài)2015年持續處於低位，美(měi)國頁岩(yán)油(yóu)企(qǐ)業的(dí)投資和生產(chǎn)出現了明顯(xiǎn)下滑(huá)
。但(dàn)隻要(yào)油價適度回調，這些(xiē)公(gōng)司很快就(jiù)能(néng)重(zhòng)新啟動生(shēng)產，新(xīn)的(dí)投(tóu)資也(yě)會以較快(kuài)的速(sù)度(dù)跟進
。
從短(duǎn)期(qī)來看，影(yǐng)響(xiǎng)油價的(dí)zui重要因(yīn)素仍(réng)是(shì)美(měi)聯儲(chǔ)的貨幣(bì)政(zhèng)策傾向以及美元匯率的走向(xiàng)
。世(shì)界經(jīng)濟(jì)增長動力依然(rán)疲(pí)弱(ruò)，石(shí)油(yóu)需(xū)求很(hěn)難有太大的(dí)調整
。從(cóng)供給(gěi)端來(lái)看(kàn)，伊(yī)朗在(zài)開(kāi)足(zú)馬力增加石油(yóu)產(chǎn)量，沙特，俄羅(luó)斯等(děng)傳(chuán)統產油國明爭暗(àn)鬥搶(qiāng)奪*
。這些因素決(jué)定了油價(jià)並不(bù)具備持續上(shàng)升的基礎(chǔ)
。當(dāng)然(rán)，繼續下跌的(dí)可(kě)能(néng)性也不大
。
據(jù)調查，油(yóu)價(jià)暴跌已經(jīng)造成石油勘(kān)探水平(píng)降至60多(duō)年來(lái)的新(xīn)低(dī)，不(bù)少油企(qǐ)的高科技項目(mù)被(bèi)撤(chè)，導(dǎo)致油(yóu)市(shì)需求端將更(gēng)依(yī)賴於陸(lù)上油田(tián)，比(bǐ)如美(měi)國的(dí)頁(yè)岩油
。在市場(cháng)競爭(zhēng)的(dí)壓(yā)力(lì)下(xià)，頁岩油氣企(qǐ)業(yè)也在改進技(jì)術，提升(shēng)效(xiào)率和(hé)削減成(chéng)本
。盡管短期(qī)內產量和投資(zī)會因油(yóu)價(jià)處(chǔ)於(yú)低(dī)位而受(shòu)限，但(dàn)頁岩油氣企業潛在生產(chǎn)能力在(zài)不斷增強，隨(suí)著時間(jiān)的推移，其(qí)對(duì)石油市(shì)場的邊(biān)際(jì)影響不可忽視
。